Pratinjau Fed: Pertama Dari Empat - ING

Pertemuan pertama FOMC dengan Jay Powell sebagai ketua akan berakhir dengan kenaikan suku bunga, namun nada pernyataan dan update ramalan tersebut akan menjadi kunci pasar, menurut James Knightley, Ketua Ekonom Internasional di ING.

Kutipan utama

“Sudah pasti?

• Pasar keuangan memperkirakan peluang lebih tinggi dari 90% bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga 25 bp pada hari Rabu, dan tergantung pada metrik yang Anda lihat, bahkan kesempatan yang sangat kecil akan naik 50 bp. Kami setuju bahwa kenaikan 25 bp - meninggalkan tingkat target dana Fed di 1,5% menjadi 1,75% - hampir pasti mengingat latar belakang pertumbuhan yang sangat baik dan ancaman inflasi yang meningkat. Kenaikan 50 bp akan menjadi kejutan yang tidak perlu bagi pasar.
• Maka dengan kenaikan yang terlihat seperti sudah pasti, sebagian besar fokus pada hari Rabu akan berada pada apa yang Fed sebut "dot diagram". Penilaian perkiraan terakhir, yang diterbitkan pada bulan Desember, menunjukkan harapan rata-rata di antara pejabat Fed untuk tiga kenaikan suku bunga tahun ini. Setelah kesaksian kebijakan moneter pertama Ketua Fed Jay Powell ke Kongres pada bulan Februari, ekspektasi merayap lebih tinggi sehingga bisa menjadi empat."

“Hambatan

• Dalam sambutannya, Powell berbicara tentang "pertumbuhan yang solid" dan "pasar pekerjaan yang kuat" sambil mengulangi komentar dari Ketua sebelumnya Janet Yellen bahwa beberapa kekurangan inflasi mencerminkan "faktor sementara yang tidak kami harapkan akan terulang". Namun, dia juga mengisyaratkan adanya pergeseran dalam keseimbangan risiko yang dirasakan, dengan mengutip kebijakan fiskal dan permintaan ekspor yang telah beralih dari "headwinds" yang dianggap sebagai "tailwinds". Sementara berhati-hati untuk mengulangi bahwa Fed hanya menerapkan kenaikan tingkat "bertahap" dan bahwa semua keputusan bergantung pada data, pergeseran ini menunjukkan potensi peningkatan pertumbuhan, inflasi dan perkiraan suku bunga.
• Penting juga untuk diingat bahwa titik-titik pada diagram tingkat suku bunga mencerminkan pandangan semua pejabat, bukan hanya orang-orang yang dapat memilih. Dua pejabat Fed yang paling dovis, Neel Kashkari dan Charles Evans, tidak lagi berada dalam kelompok inti tersebut sehingga ada sedikit kemiripan yang lebih hawkish terhadap "pemilih" tahun ini. Dengan demikian, pandangan kami terus berlanjut bahwa Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 bp pada empat kesempatan tahun ini.
• Nada pernyataan yang menyertainya kemungkinan akan sedikit lebih optimis, mencerminkan perubahan ini, namun akan menarik untuk melihat apakah Fed menyampaikan komentar mengenai implikasi potensial dari kebijakan perdagangan proteksionisme Presiden Trump. Jika ya, ini lebih mungkin menjadi peringatan ancaman eskalasi, bukan kritik atas apa yang Presiden coba lakukan."

“Awasi Inflasi

• Aktivitas yang kuat dalam ekonomi AS jelas dilihat semua orang, namun ada rentang pandangan inflasi yang lebih luas. Kita berada di ujung yang lebih hawkish, percaya bahwa kita bisa melihat headline IHK mencapai 3% musim panas ini. Ini terkait dengan kombinasi distorsi pembatalan rencana data ponsel, melemahnya Dolar mendorong kenaikan harga impor, kenaikan harga komoditas, kenaikan biaya obat resep selain mengecilnya slack dalam ekonomi dan meningkatnya harga saham perusahaan. Melontarkan kenaikan upah dan kami pikir pasar keuangan sedikit terlalu berpuas diri terhadap jalur inflasi. Dengan demikian, ada prospek yang berkembang bahwa Fed dapat menindaklanjuti kenaikan tiga tingkat lagi di tahun 2019.
• Sedangkan untuk Treasuries AS, gabungan kenaikan inflasi, defisit fiskal yang melebar (akibat dari pemotongan pajak dan lebih banyak pengeluaran pemerintah) ditambah kebijakan Fed untuk mengecilkan neraca berarti kurva yield AS akan datar saat bergeser lebih tinggi. Kami melihat yield 10 tahun AS bergerak di atas 3% selama tahun 2018."